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私募股权转让市场渐成风口 直击行业退出痛点

日期:2017年04月19日  来源:每经网  浏览量:1892次

 2016年前三季度,中国股权投资市场退出渠道各自占比中,新三板退出占77%,股权转让和回购占7%,IPO和并购各自仅占10%和6%。潜力股平台创始人李刚强称,“IPO和并购的方式并不一定能够满足大家退出的诉求”。

“退出不畅是制约国内股权投资市场发展的核心问题”,《中国股权转让蓝皮书(2016)》(以下简称《蓝皮书》)在股权投资现状部分开篇直指要害。

 该报告显示,2016年前三季度,中国股权投资市场退出渠道各自占比中,新三板退出占77%,股权转让和回购占7%,IPO和并购各自仅占10%和6%。

 近日在第二届中国股权转让论坛暨股权转让蓝皮书(2016)发布会上,潜力股平台创始人李刚强称,“IPO和并购的方式并不一定能够满足大家退出的诉求”。

 鼎晖投资合伙人张海峰称,从去年开始,股权转让市场逐渐瞄准这一痛点,出现了一些平台公司,以及专门做私募股权二级市场的基金,即接盘侠基金。“这是一个非常健康的信号,这个趋势会愈加明显。”

市场上专门从事股权转让的平台正在崛起,潜力股联合创始人张颖告诉《每日经济新闻》记者,和全国股转系统(新三板)不同的是,这类平台是中间服务商,不能直接交割。交易时,“要么让他到新三板交割,要么让他做工商变更”。

“接盘侠”有利可图

 接盘侠,业内此前对其的普遍印象是不太光彩的。但随着整个行业投资规模不断扩张导致退出压力日益增大,这一观念正在逐渐改变。

“接下来,针对二手股权流通推出服务的机构会有很好的发展机遇。”戈壁创投合伙人蒋涛称,近几年,从项目端的投资金额,以及从资金端的募集金额来看,两端增长都很快。但整体上,不管是美元还是人民币的退出,路径并没有扩张,有非常大的退出压力。这也促进了一些新的服务出现。

 蒋涛称,对比IPO或者并购,通过股权转让市场出让,交易时间更为灵活,交易对手更为多元,同时通过持续的市场定价能够更真实地反映公司的基本面。

 江西银行投资银行部副总经理李俊华则直言,有的投资者中途想下车,但基金是封闭的,因此投得好,不如退得好。“退出才是王道。有的人很风光,投得下去,但是发现退不出来。估值确实在涨,但是谁来接你的盘?你怎么退出?”张海峰也表示,投资人的价值,一定不是他投了多少项目,而是退了多少。

“自2013年开始,二手市场的基金平均IRR是13%,所以,收益率还是不错的。”蒋涛称,股权转让市场如果做起来了以后,对于早期vc、天使而言,之前是跑马拉松,未来变成接力赛。

股权转让市场将迎风口

《蓝皮书》作者徐祥君分析称,特别对于天使投资人,因进入企业阶段早,到一定时期,退出回报倍数比较高,就应该及时退出,卖掉老股落袋为安。他称,中国的投资行业属于长尾状态,3万多家投资机构均为潜在买家,特别是对于追求适当回报的投资机构。此外,也适合母基金产品和接盘基金。

 从融资渠道角度,股权转让市场也带来了新的影响。神龙投资接盘侠基金经理徐明达称,随着自身做二手股权投资基金,最近有银行主动约谈,称其所投新三板项目公司若需要贷款,可不必走银行常规的严苛审核程序。因持续的流动性能够发现公司公允价值。

徐明达称,市场成熟的一个标志就是分工变细,“目前在新三板市场产生了一些专业化分工的机构,像专业的投行、FA机构等专注于新三板的机构越来越多。”

 对于直击行业痛点的股权转让市场,李刚强称,在未来将迎来风口。